GM doit tailler dans les coûts

...Wagoner, le patron de GM, et John Devine, son directeur financier, le premier constructeur mondial suscite commentaires et inquiétudes. GM s'attend à une perte sur le premier trimestre de l'ordre de 855 millions de dollars et, sur l'année, le résultat ne devrait pas dépasser 600 millions de dollars. Pour les plus optimistes. Un chiffre à mettre en perspective avec les 3,6 milliards de bénéfice en 2004 ! C'est une certitude, GM traverse une grave crise principalement due aux ventes en Amérique du Nord. Après deux premiers mois 2005 où les ventes de GM ont reculé de 10 %, les chiffres du mois de mars se stabilisent avec une augmentation des ventes de 3 % (recul de 1,1 % à jours ouvrables comparables). Mais prenons un peu de recul, regardons plus loin pour voir comment GM peut sortir de cette crise. Bien que Rick Wagoner affiche sa confiance en ayant acheté 50 000 actions de la société le 21 mars dernier, les analystes ne sont pas aussi enthousiastes. L'agence de notation financière Standard and Poor's affirme que les notations de GM sont "fragiles" et pourraient être abaissées "à tout moment" si le groupe n'améliore pas ses performances financières. Aujourd'hui, GM est noté BBB- pour sa dette à long terme, soit juste un cran au-dessus des "obligations pourries" (junk bonds). De plus, la trésorerie du groupe devrait également être mise à mal avec un déficit de près de 2 milliards de dollars en 2005 alors que, l'année dernière, elle était excédentaire du même montant ! Un trou qui va être comblé par les dividendes que GMAC, la branche financière, va lui verser. Mais il faut également ajouter le coût des restructurations en Europe chez Opel et Saab, le divorce avec Fiat (1,55 milliard), le paiement de 1,1 milliard de dividendes et l'arrivée à échéance d'obligations. Le géant américain pourrait-il se mettre sous la protection du "Chapter 11", c'est-à-dire en faillite, si tout va mal ? Oui, pourquoi pas, mais très peu d'analystes pensent que GM en arrivera là car, même si la situation n'est pas bonne, il a encore des leviers pour agir. Nous avons déjà évoqué les bienfaits de GMAC sur les comptes, mais cette branche financière pourrait voir son activité hypothèque commerciale vendue plus rapidement si les pressions financières s'accentuent. Rick Wagoner va surtout devoir tailler dans les coûts et notamment dans ceux liés aux frais de santé et de retraite des employés de GM. Au-delà des produits qui demeurent vitaux, les effectifs seront l'une des clés du redressement de GM. D'ailleurs, les négociations avec le syndicat United Auto Workers ont déjà commencé. Toujours dans cette optique de réduction de voilure, le nombre de marques de la galaxie GM pourrait également être revu à la baisse. Après Oldsmobile en 2000, Rick Wagoner pourrait bien encore annoncer la mort d'une marque. Pontiac, Saturn, Buick ou Saab ?

Christophe Jaussaud