S&P pas convaincu par les annonces de PSA

Standard & Poor's ne s'attend pas à des miracles chez PSA Peugeot Citroën et Banque PSA Finance avec, d'un côté, l'arrivée dans le capital du constructeur de l'Etat et de Dongfeng, et de l'autre l'adossement de sa filiale bancaire au groupe espagnol Santander. L'agence de notation vient de faire passer la note du constructeur de BB- à B+ et celle de sa filiale de BB+ à BB (la perspective pour les deux est de stable). "L'Europe, la Russie et l'Amérique latine restent des sources de pertes opérationnelles pour le groupe, et nous n'anticipons pas un flux de trésorerie nette positif avant 2016", explique S&P à propos de PSA Peugeot Citroën. Pour l'agence, le constructeur a peu de nouveautés dans les tuyaux et risque encore de pâtir de contre-performances en Europe du Sud. "L'augmentation de capital soutient les ratios de crédit du groupe, mais leur amélioration ne sera vraiment sensible qu'après 2015", ajoute S&P.

Une dépendance structurelle

L'explication de la dégradation de la note de Banque PSA Finance ? Tout simplement le fait que la filiale bancaire du constructeur est "très dépendante de l'apport continu d'affaires nouvelles par Peugeot". "Cette faiblesse structurelle se traduit dans la corrélation de sa notation avec celle du constructeur", explique donc logiquement S&P. L'agence considère toutefois que la qualité de crédit intrinsèque de Banque PSA Finance est supérieure à celle de sa maison mère. Elle est en effet moins exposée que le constructeur grâce au "cadre institutionnel" français et il y a toujours la probabilité d'un soutien de l'Etat. S&P s'attend à une stabilisation de sa performance opérationnelle sur 2014 et n'anticipe pas de revoir sa note à court terme avec le partenariat avec Santander. Ce dernier doit être opérationnel à la mi-2015.